通威股份：水產飼料優(yōu)勢看好
2004-02-25
作者：《中國經濟時報》
２月１６日，經過１２年上市苦旅的通威股份有限公司６０００萬股Ａ股終于順利發(fā)行。作為一家以水產飼料為主業(yè)的民營企業(yè)，通威的核心競爭力體現(xiàn)在哪里？會否像許多農業(yè)類上市公司一樣進行非農擴張？通威股份的投資價值如何？記者采訪了正在北京參加全國政協(xié)預備會議的公司董事長劉漢元。
水產飼料利潤不菲
從１９９２年就開始籌劃上市算起，通威的上市歷程可謂漫長而艱苦。對于這次終獲成功，劉漢元認為和中央對三農問題的重視有關，因為通威屬于典型的農業(yè)產業(yè)化企業(yè)。
近年來農業(yè)類上市公司有一個突出的現(xiàn)象，即上市后把主業(yè)向非農產業(yè)轉移，市場稱之為"跳農門"或"不務正業(yè)"。對這一現(xiàn)象，海通證券研究所丁頻在接受記者采訪時認為，農業(yè)由于自身特點風險比較大，很多上市公司就會選擇進入一些自認為比較好的行業(yè)，而且往往會頻繁地更換主業(yè)。丁頻指出，更換后新主業(yè)的前景如何，一要看投資項目，二要看上市公司自身的素質，如果經常換結果大多是不太理想的。
在通威的發(fā)行路演中就有投資向劉漢元提問是否有向其他行業(yè)發(fā)展的計劃，劉漢元回答說通威股份將專注于飼料主業(yè)，相信每個行業(yè)都能出狀元。
就"跳農門"的問題，劉漢元向記者表示，農業(yè)的確是一個"靠天吃飯"的行業(yè)，但要是做得好一點，技術進步一點，就可以減少"靠天吃飯"的成分。任何行業(yè)都有種種風險，做強企業(yè)是抵御風險的最好辦法。
具體到通威的主業(yè)水產飼料，卻是一個有著較高利潤率的行業(yè)。在當前的飼料行業(yè)中，水產飼料毛利率稍高于其他品種，而通威是全國最大的水產飼料生產企業(yè)。根據(jù)未審實現(xiàn)數(shù)，水產飼料利潤占通威利潤總額的比重為６３％左右，并逐年提高。這使通威整體上有較高的利潤率，例如２００２年度加權平均凈資產收益率達到了２６．７８％。
因此通威股份選擇了"專業(yè)務農"。劉漢元認為飼料業(yè)通過引導發(fā)展養(yǎng)殖業(yè)還能為農民致富作出貢獻，"我相信誰往農民碗里添油加米，誰就有飯碗。"
穩(wěn)健對企業(yè)至關重要
今年３９歲的劉漢元２００２、２００３年連續(xù)登上福布斯中國內地富豪榜，排名分別為第９和第１６位，凈資產為３億美元。劉漢元夫婦通過通威集團間接持有通威股份１０２９１萬股股權，占發(fā)行后總股本的５９．８７％，所以此次Ａ股上市將會使他的財富進一步上升。劉漢元的創(chuàng)業(yè)始自１９８３年，靠著父母賣豬的錢創(chuàng)業(yè)，他逐漸成為中國最大的魚飼料生產商。
劉漢元認為對一個民企的長期發(fā)展來說，穩(wěn)健顯得特別重要。"一切肥胖、虛胖，一切弄虛作假的事，都不是理性企業(yè)應有的目標。"他認為，一個企業(yè)要有效評估自身資源，真正把握企業(yè)所長、所專和所能，如果純粹靠玩心跳、打擦邊球，那么你短時間可能獲得良好的發(fā)展，時間長了以后，社會、法律、道德上的風險以及企業(yè)員工認同度下降的風險，將會使企業(yè)的發(fā)展前途喪失。
對于上市公司中較常見的多元化發(fā)展策略，劉漢元有不同的見解。人們常說應把雞蛋放在幾個籃子里以分散風險，但劉漢元認為，這同時也降低了收益和核心技術方面的積累。如果把雞蛋放在一個籃子里，再加以層層保護，就一定能在自己擁有核心技術和核心競爭力的領域里做強。
通威的產業(yè)前景
就許多投資者關心的禽流感所帶來的影響，劉漢元表示，通威的產品以水產飼料為主，畜禽飼料為輔，尤其是禽飼料對公司主營業(yè)務利潤貢獻不到１０％。所以禽流感對公司整體銷售和業(yè)績影響不大，相反，禽流感促使人們轉而消費更多的其他肉類，有可能有利于通威主導產品的銷售。同時這也是公司優(yōu)化產品結構，強化市場銷售的好機會。
談到所面臨的困難，劉漢元表示主要來自原料方面，每年飼料原料和添加劑都需要大量進口，而去年國內糧價的上漲也使飼料的原料成本增加，擠壓了利潤空間。但總體上外部環(huán)境還是有利于公司發(fā)展的。
從整個飼料行業(yè)來看，２００２年我國飼料產量達到８３１９萬噸，已成為世界第二大飼料生產國，但飼料行業(yè)人均占有量僅相當于美國人均占有量的１／１０，所以發(fā)展空間還很大。特別是由于消費需求和養(yǎng)殖結構變化的原因，水產飼料產量近年正在以較高的速度增長。作為連續(xù)６年全國銷量第一的水產飼料龍頭企業(yè)，通威有著規(guī)模和技術方面的競爭優(yōu)勢：公司現(xiàn)已形成年銷售飼料７６萬噸的經營能力，２００２年度水產飼料市場占有率為５％左右；技術方面，通威現(xiàn)擁有的省級企業(yè)技術中心和水產科技有限公司等技術機構，每年都提供近２００篇試驗研究報告和數(shù)十項研究成果。
根據(jù)２００２年的收益和７．５元的發(fā)行價，通威的市盈率為１５．７２倍，其主承銷商華西證券分析認為這一市盈率對投資者的吸引力應該說是比較大的，而且通威的業(yè)績有較強的成長性，因此有較高的投資價值。(記者黎霆)
水產飼料利潤不菲
從１９９２年就開始籌劃上市算起，通威的上市歷程可謂漫長而艱苦。對于這次終獲成功，劉漢元認為和中央對三農問題的重視有關，因為通威屬于典型的農業(yè)產業(yè)化企業(yè)。
近年來農業(yè)類上市公司有一個突出的現(xiàn)象，即上市后把主業(yè)向非農產業(yè)轉移，市場稱之為"跳農門"或"不務正業(yè)"。對這一現(xiàn)象，海通證券研究所丁頻在接受記者采訪時認為，農業(yè)由于自身特點風險比較大，很多上市公司就會選擇進入一些自認為比較好的行業(yè)，而且往往會頻繁地更換主業(yè)。丁頻指出，更換后新主業(yè)的前景如何，一要看投資項目，二要看上市公司自身的素質，如果經常換結果大多是不太理想的。
在通威的發(fā)行路演中就有投資向劉漢元提問是否有向其他行業(yè)發(fā)展的計劃，劉漢元回答說通威股份將專注于飼料主業(yè)，相信每個行業(yè)都能出狀元。
就"跳農門"的問題，劉漢元向記者表示，農業(yè)的確是一個"靠天吃飯"的行業(yè)，但要是做得好一點，技術進步一點，就可以減少"靠天吃飯"的成分。任何行業(yè)都有種種風險，做強企業(yè)是抵御風險的最好辦法。
具體到通威的主業(yè)水產飼料，卻是一個有著較高利潤率的行業(yè)。在當前的飼料行業(yè)中，水產飼料毛利率稍高于其他品種，而通威是全國最大的水產飼料生產企業(yè)。根據(jù)未審實現(xiàn)數(shù)，水產飼料利潤占通威利潤總額的比重為６３％左右，并逐年提高。這使通威整體上有較高的利潤率，例如２００２年度加權平均凈資產收益率達到了２６．７８％。
因此通威股份選擇了"專業(yè)務農"。劉漢元認為飼料業(yè)通過引導發(fā)展養(yǎng)殖業(yè)還能為農民致富作出貢獻，"我相信誰往農民碗里添油加米，誰就有飯碗。"
穩(wěn)健對企業(yè)至關重要
今年３９歲的劉漢元２００２、２００３年連續(xù)登上福布斯中國內地富豪榜，排名分別為第９和第１６位，凈資產為３億美元。劉漢元夫婦通過通威集團間接持有通威股份１０２９１萬股股權，占發(fā)行后總股本的５９．８７％，所以此次Ａ股上市將會使他的財富進一步上升。劉漢元的創(chuàng)業(yè)始自１９８３年，靠著父母賣豬的錢創(chuàng)業(yè)，他逐漸成為中國最大的魚飼料生產商。
劉漢元認為對一個民企的長期發(fā)展來說，穩(wěn)健顯得特別重要。"一切肥胖、虛胖，一切弄虛作假的事，都不是理性企業(yè)應有的目標。"他認為，一個企業(yè)要有效評估自身資源，真正把握企業(yè)所長、所專和所能，如果純粹靠玩心跳、打擦邊球，那么你短時間可能獲得良好的發(fā)展，時間長了以后，社會、法律、道德上的風險以及企業(yè)員工認同度下降的風險，將會使企業(yè)的發(fā)展前途喪失。
對于上市公司中較常見的多元化發(fā)展策略，劉漢元有不同的見解。人們常說應把雞蛋放在幾個籃子里以分散風險，但劉漢元認為，這同時也降低了收益和核心技術方面的積累。如果把雞蛋放在一個籃子里，再加以層層保護，就一定能在自己擁有核心技術和核心競爭力的領域里做強。
通威的產業(yè)前景
就許多投資者關心的禽流感所帶來的影響，劉漢元表示，通威的產品以水產飼料為主，畜禽飼料為輔，尤其是禽飼料對公司主營業(yè)務利潤貢獻不到１０％。所以禽流感對公司整體銷售和業(yè)績影響不大，相反，禽流感促使人們轉而消費更多的其他肉類，有可能有利于通威主導產品的銷售。同時這也是公司優(yōu)化產品結構，強化市場銷售的好機會。
談到所面臨的困難，劉漢元表示主要來自原料方面，每年飼料原料和添加劑都需要大量進口，而去年國內糧價的上漲也使飼料的原料成本增加，擠壓了利潤空間。但總體上外部環(huán)境還是有利于公司發(fā)展的。
從整個飼料行業(yè)來看，２００２年我國飼料產量達到８３１９萬噸，已成為世界第二大飼料生產國，但飼料行業(yè)人均占有量僅相當于美國人均占有量的１／１０，所以發(fā)展空間還很大。特別是由于消費需求和養(yǎng)殖結構變化的原因，水產飼料產量近年正在以較高的速度增長。作為連續(xù)６年全國銷量第一的水產飼料龍頭企業(yè)，通威有著規(guī)模和技術方面的競爭優(yōu)勢：公司現(xiàn)已形成年銷售飼料７６萬噸的經營能力，２００２年度水產飼料市場占有率為５％左右；技術方面，通威現(xiàn)擁有的省級企業(yè)技術中心和水產科技有限公司等技術機構，每年都提供近２００篇試驗研究報告和數(shù)十項研究成果。
根據(jù)２００２年的收益和７．５元的發(fā)行價，通威的市盈率為１５．７２倍，其主承銷商華西證券分析認為這一市盈率對投資者的吸引力應該說是比較大的，而且通威的業(yè)績有較強的成長性，因此有較高的投資價值。(記者黎霆)